跨國衛(wèi)生用品公司樂舒適（2698.HK）于2025年11月10日正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。該公司主要面向非洲、拉美及中亞等新興市場，主營嬰兒紙尿褲與衛(wèi)生巾等產(chǎn)品，此次上市也使其成為港股市場“非洲消費品制造第一股”。

樂舒適上市：市值超200億港元

樂舒適此次在港股的發(fā)行價為每股26.2港元，共發(fā)行9088萬股，募資總額達23.81億港元；扣除1.52億港元的上市相關(guān)費用后，實際募資凈額為22.29億港元。

公司表示，本次IPO所獲凈募集資金將主要用于擴大整體產(chǎn)能和升級生產(chǎn)線；其余部分將用于拓展全球業(yè)務(wù)布局及日常運營，以在全球范圍內(nèi)進一步推廣“本地化產(chǎn)品+自建渠道”的商業(yè)模式，角逐新興市場衛(wèi)生用品領(lǐng)域的全球龍頭地位。

上市當天，樂舒適開盤股價一度漲超36%，截至收盤，報收33.00港元/股，漲幅為25.95%。不過，行情只延續(xù)了一日，11月11日，樂舒適股價由漲到跌，截至收盤，報收31.80港元/股，下跌3.64%。

本次發(fā)行共引入包括BA Capital、Arc Avenue、Arcane Nexus、北京順澳、CDH Emerging Markets、HCEP、NewTrails、南方基金、富國基金、易方達、Charisma Mega、TruMed、啟匯潤金、華夏基金（香港）及Jane Street在內(nèi)的多家基石投資者，合計認購金額達1.39億美元。

招股書披露，樂舒適的歷史可追溯至2009年，由森大集團創(chuàng)始人沈延昌、楊艷娟夫婦創(chuàng)立。隨著樂舒適上市，創(chuàng)始人夫婦的身家迎來暴漲。如果以11月11日午盤收盤股價和市值來看，沈延昌夫婦的身家增長了近18億港元。

樂舒適新興市場布局深化

經(jīng)過多年發(fā)展，樂舒適已成為一家專注于非洲、拉丁美洲及中亞等快速成長新興市場的跨國衛(wèi)生用品企業(yè)，主要從事嬰兒與女性衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品涵蓋嬰兒紙尿褲、拉拉褲、衛(wèi)生巾和濕巾等。其中，嬰兒紙尿褲是公司最重要的收入來源，常年貢獻超過七成的營收。

自2018年起，樂舒適開始在非洲本土自建生產(chǎn)基地。截至2025年4月，公司已在加納、肯尼亞等8個非洲國家設(shè)立工廠，共擁有51條生產(chǎn)線，成為非洲地區(qū)工廠布局最廣的衛(wèi)生用品制造商。其年產(chǎn)能已達到嬰兒紙尿褲超63億片、衛(wèi)生巾近29億片。

樂舒適旗下運營多個品牌，包括核心中高端品牌Softcare，以及面向大眾市場的Cuettie、Veesper、Maya和Clincleer。在往績記錄期間，公司大部分收入來源于Softcare系列產(chǎn)品。Cuettie則尤其受到農(nóng)村地區(qū)消費者歡迎。公司還在同一品牌下推出不同規(guī)格的SKU，以適配各國市場多樣化的消費需求。

憑借本土化制造所帶來的成本優(yōu)勢與快速市場響應(yīng)能力，樂舒適在國際巨頭的競爭中成功占據(jù)了一席之地。作為公認的“非洲紙尿褲之王”，公司在過去數(shù)年間實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。

樂舒適業(yè)績高速增長

在業(yè)績方面，根據(jù)招股書披露，樂舒適在往績記錄期內(nèi)展現(xiàn)出穩(wěn)健的業(yè)績增長態(tài)勢。2022年至2024年，公司營收從3.20億美元持續(xù)增長至4.54億美元，凈利潤由1839萬美元大幅提升至9511萬美元，兩項指標均實現(xiàn)逐年攀升。2025年前四個月，公司營收已超過1.60億美元，同比增長15.5%。

在盈利能力方面，2024年，樂舒適的毛利率達35.2%，凈利潤率高達20.9%。盡管公司主要市場位于非洲等新興地區(qū)，但其盈利水平已不遜于國內(nèi)同行，甚至超過部分國際龍頭品牌。

在市場地位方面，第三方數(shù)據(jù)顯示，2024年樂舒適在非洲嬰兒紙尿褲和衛(wèi)生巾市場的銷量份額分別達到20.3%和15.6%，均位列第一。同期，公司嬰兒紙尿褲銷量達41.23億片，衛(wèi)生巾銷量為16.34億片，進一步鞏固了其在新興市場的領(lǐng)先地位。

樂舒適將業(yè)績增長歸因于在非洲現(xiàn)有市場滲透率的持續(xù)提升，以及憑借品牌影響力和廣泛銷售網(wǎng)絡(luò)成功拓展至拉丁美洲及中亞市場。公司還指出，非洲嬰兒及女性衛(wèi)生用品市場相比發(fā)達國家仍存在巨大增長空間，為未來持續(xù)發(fā)展提供潛力。

成功登陸港交所，標志著樂舒適正式開啟了新一輪戰(zhàn)略發(fā)展的加速階段。公司依托成熟的“本地化制造+多品牌運營”商業(yè)模式，以及在新興市場構(gòu)建的產(chǎn)能布局與渠道優(yōu)勢，已展現(xiàn)出強勁的增長韌性與盈利潛力。盡管上市初期股價出現(xiàn)正常波動，但資本市場仍對其“非洲消費品制造第一股”的獨特定位給予充分認可，看好其在細分賽道上的持續(xù)發(fā)展前景。