長風藥業(yè)專注于呼吸系統(tǒng)細分領域，是一家以國際化市場為導向的，集研發(fā)、生產和銷售于一體的專業(yè)制藥企業(yè)。10月8日，長風藥業(yè)正式在香港交易所掛牌上市，股票代碼為02652.HK。

長風藥業(yè)登陸港交所，開盤暴漲

在正式登陸港交所之前，長風藥業(yè)曾兩度沖刺A股科創(chuàng)板，分別于2021年2月及2023年6月提交申請，最終于2024年6月主動撤回材料，并于同年年底轉道港股市場。

今年9月22日，長風藥業(yè)通過港交所主板上市聆訊，由中信證券與招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。10月8日，公司正式在港掛牌上市。

長風藥業(yè)本次全球發(fā)售共41,198,000股H股，發(fā)行價為每股14.75港元。上市首日表現(xiàn)強勁，開盤價達47港元，較發(fā)行價大幅高開超200%，公司總市值隨之升至約200億港元。

盤中股價一度攀升至48.80港元的高點，雖后續(xù)有所回調，但仍收于38.50港元。今日（10月9日）開盤延續(xù)漲勢，以39.68港元開盤，截至目前（11:00），股價報34.36港元，市場交投活躍。

公司此次發(fā)行募集資金凈額約為5.254億港元，將主要用于推動國內及國際已有吸入制劑候選產品的研發(fā)與臨床開發(fā)，支持多個其他管線及技術的臨床前研究，以及用于生產設施擴建、設備采購和生產管理系統(tǒng)的升級。

此番上市表現(xiàn)良好，與長風藥業(yè)多年來在技術研發(fā)上的持續(xù)投入密不可分。公司圍繞吸入制劑開發(fā)的核心環(huán)節(jié)，系統(tǒng)構建了五大技術平臺，為其在研產品管線的推進構筑了堅實基礎。

長風藥業(yè)：深耕呼吸系統(tǒng)領域，加速全球創(chuàng)新布局

在全球范圍內，哮喘、慢阻肺及過敏性鼻炎等呼吸系統(tǒng)疾病患病率的持續(xù)攀升，推動了呼吸系統(tǒng)藥物市場的顯著增長。在此背景下，長風藥業(yè)的核心產品CF017——即治療支氣管哮喘的吸入用布地奈德混懸液，成為中國市場同類吸入藥物中銷量最高的品種之一，也是公司首個成功獲批上市的產品。

自2021年5月獲批以來，CF017迅速被納入中國集中采購計劃，并借此實現(xiàn)快速市場放量。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年按銷量計算，該產品已占據(jù)中國布地奈德吸入藥物市場約16%的份額。

目前，長風藥業(yè)正在積極推進涵蓋中國、美國、歐洲等主要市場，以及東南亞、南美等新興市場的全球開發(fā)策略，旗下?lián)碛?0余個在研候選產品。除現(xiàn)有吸入制劑外，公司也在不斷拓展創(chuàng)新劑型與新治療領域。

（圖片來源：長風藥業(yè)官網(wǎng)）

其中就包括探索脂質體、siRNA等新型吸入技術，并布局中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病與抗感染藥物等方向。此外，公司還在開發(fā)支氣管內活瓣等器械類療法，并致力于針對特發(fā)性肺纖維化、肺動脈高壓等嚴重疾病，開發(fā)潛在的中國首創(chuàng)或同類首創(chuàng)治療方案。

持續(xù)的技術投入與核心產品CF017的成功商業(yè)化，為長風藥業(yè)近年來的收益增長與市場拓展奠定了堅實基礎，并為其后續(xù)產品管線的全球布局提供了關鍵支撐。然而，公司收入高度依賴單一產品，且CF017正面臨日益激烈的市場競爭，這也為其持續(xù)增長帶來不確定性。

長風藥業(yè)扭虧為盈背后的單一產品依賴癥

CF017的成功商業(yè)化推動了長風藥業(yè)收益顯著增長，并于2023年實現(xiàn)扭虧為盈。

2022年至2024年，長風藥業(yè)營收分別約為3.49億元、5.56億元和6.08億元，年復合增長率為31.9%；同期凈利潤分別為-4939.9萬元、3172.6萬元和2108.8萬元。2025年一季度，長風藥業(yè)營收和凈利潤分別為1.36億元和1281.5萬元。

值得注意的是，CF017貢獻了長風藥業(yè)絕大部分收益。2022年、2023年、2024年及2025年一季度，該產品銷售收入占總收益的比例分別為96.2%、98.4%、94.5%和91.6%。而同期，CF018的收益占比僅為0.1%、0.2%、3.9%和7.6%。

根據(jù)招股書，2024年長風藥業(yè)在中國布地奈德混懸液市場中位列第四。其銷售收入和銷量市場份額分別為10.1%和15.7%，產品單位定價為2.95元，在7家主要公司中排名第三。在眾多競品激烈競爭下，長風藥業(yè)CF017的增長已顯乏力。

2022年至2024年，該產品銷量分別為1.21億、1.98億和2.09億單位，增速從63.97%大幅回落至5.66%；同期銷售額分別為3.36億元、5.48億元和5.74億元，增速由63.05%降至4.88%。2025年一季度，CF017的銷售額和銷量同比分別下降8.95%和1.95%。

總的來說，成功登陸港交所無疑是長風藥業(yè)發(fā)展歷程中的重要里程碑。上市首日的火爆表現(xiàn)，反映了市場對其在呼吸系統(tǒng)疾病領域技術實力與全球布局的高度認可。然而，公司對單一產品CF017的過度依賴，也為未來業(yè)績的持續(xù)增長埋下了不確定性。

能否借助本次上市募資的契機，加速新產品研發(fā)與國際化拓展，盡快打造出繼CF017之后的第二、第三增長曲線，將成為長風藥業(yè)在生物醫(yī)藥行業(yè)長期競爭中站穩(wěn)腳跟的關鍵。對投資者而言，在關注短期利好的同時，更應理性研判其長期發(fā)展價值，做出審慎的投資決策。