拉卡拉支付股份有限公司（300773）作為中國(guó)第三方支付和金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，自2005年創(chuàng)立以來始終定位于“商戶數(shù)字化經(jīng)營(yíng)服務(wù)商”。

公司于2019年4月25日成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)A股上市的數(shù)字支付企業(yè)。

6月16日，拉卡拉發(fā)布公告披露，公司已正式啟動(dòng)H股發(fā)行籌備工作，計(jì)劃在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，此舉或?qū)?shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)布局。

拉卡拉沖刺港股上市

6月16日，拉卡拉發(fā)布公告稱，公司正在籌劃境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。拉卡拉是第一家A股上市的第三方支付公司，經(jīng)過兩次遞交招股書后才成功在創(chuàng)業(yè)板上市。

本次籌劃港股上市，是其第三次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。拉卡拉指出，該舉措將“推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局，打造國(guó)際資本運(yùn)作平臺(tái)，加快數(shù)字貨幣在跨境場(chǎng)景的應(yīng)用，進(jìn)一步提升公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”。

近年來，隨著國(guó)內(nèi)支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，拓展海外市場(chǎng)成為支付機(jī)構(gòu)的重要方向。香港作為國(guó)際金融中心，擁有成熟的資本市場(chǎng)和開放的跨境支付環(huán)境，為拉卡拉提供了理想的國(guó)際化跳板。

拉卡拉指出，公司正在與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。待具體方案確定后，本次H股上市工作尚需提交公司董事會(huì)和股東大會(huì)審議，并經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、備案和審核。

擬赴港上市的消息一出，拉卡拉股價(jià)直接上漲。6月17日，拉卡拉以27.30元/股高開，午盤漲幅已達(dá)16.05%（報(bào)31.67元），最終收于31.70元/股，顯示出市場(chǎng)對(duì)這一戰(zhàn)略布局的認(rèn)可。

值得注意的是，盡管港股上市計(jì)劃帶動(dòng)股價(jià)上漲，但拉卡拉的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻暗藏隱憂：一方面業(yè)績(jī)起伏不定，另一方面公司注資本金也在持續(xù)縮減，這反映出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)策略和資金管理方面可能面臨深層挑戰(zhàn)。

拉卡拉：營(yíng)收下滑、注資減少

1、公司營(yíng)收凈利下滑

2024年年報(bào)顯示，拉卡拉公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.59億元，同比下降2.96%，主要受硬件銷售和科技服務(wù)收入減少影響；凈利潤(rùn)3.51億元，同比下降23.26%，主要是處置參股金融機(jī)構(gòu)股權(quán)形成公允價(jià)值變動(dòng)損失影響。

進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)不僅沒有止住，反而加速下跌。2025年一季度營(yíng)收僅12.99億元，同比減少13.01%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)更是“腰斬”，僅1.01億元，同比暴跌51.71%。

2、公司減少注資本金

拉卡拉于2025年5月16日公告稱，公司決議將注冊(cè)資本從78808.25萬(wàn)元減至77666.4942萬(wàn)元，減資公告期為2025年5月28日至7月12日。這已是公司半年內(nèi)第二次減資操作。

此前在2025年1月，注冊(cè)資本已從80002萬(wàn)元下調(diào)至78808.25萬(wàn)元。對(duì)比之下，支付行業(yè)其他機(jī)構(gòu)在新規(guī)之下普遍增資。財(cái)付通已完成兩次增資，抖音支付、貝寶支付及滴滴支付在內(nèi)的同業(yè)機(jī)構(gòu)普遍選擇增資擴(kuò)股。

除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好和注資減少外，拉卡拉還面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈及自身經(jīng)營(yíng)合規(guī)性問題。在這種背景下，拉卡拉此時(shí)選擇赴港上市，被業(yè)內(nèi)視為尋求突破的戰(zhàn)略舉措。

拉卡拉發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)

在第三方支付市場(chǎng)，支付寶和微信支付占據(jù)移動(dòng)支付93%以上市場(chǎng)份額，相比之下，拉卡拉的個(gè)人用戶活躍規(guī)模僅為1800萬(wàn)。在商戶端市場(chǎng)，拉卡拉同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，小微商戶用戶黏性較弱，容易受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低價(jià)策略的沖擊。

在合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面，拉卡拉頻頻“踩雷”。2023年因反洗錢違規(guī)被處以875.4萬(wàn)元罰款；2024年又因多項(xiàng)違規(guī)累計(jì)被罰近800萬(wàn)元；2025年3月再因外匯管理問題收到監(jiān)管警告及罰款。這一系列處罰不僅反映出公司內(nèi)控機(jī)制存在缺陷，也在監(jiān)管持續(xù)收緊的背景下，對(duì)其未來發(fā)展構(gòu)成重大隱患。

在用戶投訴方面，黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉長(zhǎng)期面臨高投訴量，問題集中在未經(jīng)授權(quán)扣費(fèi)、營(yíng)銷誤導(dǎo)、不當(dāng)催收等環(huán)節(jié)。例如2024年二季度，大量用戶投訴使用POS機(jī)時(shí)遭遇不明扣費(fèi)且未獲通知，客服處理也不盡如人意。這些負(fù)面體驗(yàn)正在持續(xù)削弱用戶忠誠(chéng)度，對(duì)品牌價(jià)值造成長(zhǎng)期損害。

綜合來看，拉卡拉啟動(dòng)H股上市計(jì)劃，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)在面臨業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、盈利能力持續(xù)走弱以及資金需求迫切的復(fù)雜局面下，所采取的戰(zhàn)略性舉措。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)見頂、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，拉卡拉能否借力港股上市實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型還不確定。對(duì)投資者而言，需理性看待其短期股價(jià)波動(dòng)，更多關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力。