上海友升鋁業(yè)股份有限公司創(chuàng)立于1992年，是一家集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)于一體的綜合性鋁合金汽車零部件供應(yīng)商。近年來，公司產(chǎn)品線已全面聚焦新能源汽車零部件領(lǐng)域。

2021年6月，公司曾向證監(jiān)會遞交上市申請，但未能如愿。時隔四年，公司重整旗鼓，于近日再次啟動IPO進程。最新消息顯示，經(jīng)上海證券交易所上市審核委員會審議，友升股份首發(fā)申請已獲通過。

友升股份IPO順利過會

上海證券交易所官網(wǎng)披露，友升股份已于6月13日正式遞交招股書上會稿。上交所上市審核委員會定于2025年6月20日召開2025年第20次審議會議，審議友升股份首發(fā)事項。

最新審議結(jié)果顯示，經(jīng)上市委審核，友升股份首發(fā)申請已獲通過，認定其符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。該公司也成為2025年第27家成功過會的擬上市企業(yè)。

早在2021年6月，友升股份就曾向證監(jiān)會報送申請文件，但2022年7月撤回了上市申請。談及撤回原因，友升股份稱，2022年新能源汽車市場滲透率快速提升，公司急需籌集資金擴充產(chǎn)能，且因自有房產(chǎn)較少，難以通過銀行借款方式完成資金籌措。出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮，公司擬通過增資擴股形式進行融資，完成產(chǎn)能布局，因此向證監(jiān)會撤回上市申請。

此次IPO，友升股份擬發(fā)行不超過4826.7111萬股新股，計劃募集資金24.71億元，重點投向三大項目：

①云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項目（一期），擬投入12.71億元；

②年產(chǎn)50萬臺（套）電池托盤和20萬套下車體制造項目，擬投入7億元；

③補充流動資金5億元。

值得關(guān)注的是，友升股份此次IPO募資規(guī)模較2021年申報時的6.33億元大幅提升至24.71億元。在當前IPO審核趨嚴的市場環(huán)境下，如此大幅上調(diào)募資規(guī)模的情況實屬罕見。

友升股份募資用途備受質(zhì)疑

從募資規(guī)劃來看，友升股份此次24.71億元的IPO募資計劃雖然標榜用于產(chǎn)能擴建和業(yè)務(wù)擴張，但其近年來的產(chǎn)能利用率卻引發(fā)了市場的強烈質(zhì)疑，數(shù)據(jù)顯示，該公司產(chǎn)能利用率總體表現(xiàn)為下降的局面。

從2021年到2024年，公司的產(chǎn)能利用率分別為96.21%、95.28%、92.91%、95.15%，雖然產(chǎn)能利用率在2024年出現(xiàn)了一定的反彈，但并未超過2021年、2022年的水平。如此一來，公司擴大產(chǎn)能的需求也就受到市場的質(zhì)疑。

此外，友升鋁業(yè)是典型的家族企業(yè)，公司實控人為羅世兵、金麗燕，兩人是夫妻。其中羅世兵是公司董事長兼總經(jīng)理，金麗燕擔任董事，兩人直接和間接合計持有公司70.4%的股份。

招股書顯示，友升股份在2022年的現(xiàn)金分紅為6000萬元，而本次IPO募集資金中有5億元用于補充流動資金。在現(xiàn)金流緊張的情況下仍堅持分紅，且大部分都流入到實控人夫妻手中，這一操作讓市場對其募資用途的真實性產(chǎn)生懷疑。

進一步分析公司近些年的業(yè)績表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)一個明顯的矛盾現(xiàn)象：雖然公司營收和利潤呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，但其現(xiàn)金流狀況卻持續(xù)惡化，暴露出嚴重的資金壓力。

友升股份資金壓力顯著

根據(jù)其招股說明書來看，2022至2024年，友升股份的營收從23.5億元增至39.50億元，凈利潤從2.33億元提升至4.05億元，扣非凈利潤從2.28億元提升至4.01億元。然而，在營收增長的表象下，友升股份的現(xiàn)金流狀況急劇惡化。

2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負，達到-2.53億元，與4.05億元的凈利潤形成強烈反差。剔除票據(jù)影響后，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅為701.08萬元，僅占同期凈利潤的19.02%，盈利變現(xiàn)效率明顯不足。

其中，應(yīng)收賬款問題尤為突出：

應(yīng)收賬款余額從6.98億元飆升至13.53億元；

應(yīng)收賬款占營收比重從29.71%上升至34.25%；

期后回款比例從99.86%斷崖式下跌至76.35%；

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.44次，較行業(yè)均值5.49次差距顯著。

與此同時，公司貨幣資金從2022年的4.1億元銳減至2024年的8449.81萬元，而短期借款高達9.89億元。這種資金狀況下，友升股份的資金缺口正在迅速擴大，所面臨現(xiàn)金流壓力不容小覷。

綜合來看，友升股份此次順利通過發(fā)審會，意味著公司有望正式邁入資本市場的大門。然而，這一進程也將企業(yè)置于更為嚴苛的監(jiān)管之下，值得注意的是，公司當前暴露出的多項財務(wù)潛在風險不容小覷。對于投資者而言，在新能源汽車行業(yè)競爭日趨白熱化的背景下，需全面審視友升股份的長期發(fā)展?jié)摿εc投資價值，謹慎投資。