巴奴毛肚火鍋?zhàn)鳛閲?guó)內(nèi)中高端火鍋市場(chǎng)的代表性品牌，自創(chuàng)立以來始終專注于毛肚火鍋這一細(xì)分品類。經(jīng)過多年深耕，該品牌已發(fā)展成為全國(guó)知名的連鎖火鍋企業(yè)。

最新消息顯示，2025年6月16日，巴奴國(guó)際控股有限公司正式向香港交易所提交上市申請(qǐng)，啟動(dòng)港股IPO進(jìn)程。此次上市由中金公司和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，標(biāo)志著品牌發(fā)展進(jìn)入新階段。

巴奴毛肚火鍋擬赴港交所上市

2001年，在餐飲領(lǐng)域深耕多年的杜中兵在河南安陽(yáng)開設(shè)了第一家火鍋店。經(jīng)過20多年發(fā)展，巴奴已覆蓋中國(guó)14個(gè)省份，并成為“品質(zhì)火鍋”的代表。

6月16日晚，“巴奴毛肚火鍋”的母公司巴奴國(guó)際向港交所遞交招股書，正式?jīng)_擊港股IPO。如果此次成功上市，巴奴將成為繼呷哺呷哺（00520）、海底撈（06862）之后，國(guó)內(nèi)第三家主營(yíng)火鍋業(yè)務(wù)的上市公司。

資料顯示，在提交上市申請(qǐng)書之前，巴奴毛肚火鍋已完成兩輪融資。其中，2020年巴奴獲得了番茄資本獨(dú)家的近億元融資；2022年9月，又完成了A輪融資，番茄資本繼續(xù)加碼，同時(shí)微光創(chuàng)投也參與了跟投。

招股書顯示，巴奴采用直營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)門店，構(gòu)建了完善的供應(yīng)鏈體系，擁有5家綜合性中央廚房和1家專業(yè)化底料加工廠，覆蓋14個(gè)省及直轄市，為門店提供穩(wěn)定的食材供應(yīng)。

關(guān)于本次IPO募資金額用途，巴奴在招股書中表示，擬用作拓展公司的自營(yíng)餐廳網(wǎng)絡(luò)，從而擴(kuò)大地域覆蓋并深化市場(chǎng)滲透；提升公司的業(yè)務(wù)管理和餐廳運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化水平；用作品牌建設(shè)；用于供應(yīng)鏈優(yōu)化，包括中央廚房及衛(wèi)星倉(cāng)的建設(shè)及擴(kuò)建；用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

盡管當(dāng)前火鍋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，但巴奴通過鮮明的差異化定位和持之以恒的品質(zhì)追求，依然交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單。這種重視品質(zhì)的發(fā)展策略，使其在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

巴奴毛肚火鍋年?duì)I收23億

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去三年巴奴火鍋業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，據(jù)計(jì)算三年?duì)I收共計(jì)超58億元。

招股書顯示，巴奴毛肚火鍋2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為14.33億元、21.12億元、23億元；年內(nèi)利潤(rùn)分別為-519萬元、1.02億元、1.23億元；期內(nèi)利潤(rùn)率分別為-0.4%、4.8%、5.3%。

據(jù)最新的業(yè)績(jī)顯示，今年第一季度巴奴實(shí)現(xiàn)收入7.09億元，同比增長(zhǎng)25.7%，主要由于門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比增長(zhǎng)57.7%，盈利增速進(jìn)一步提升。

此外，招股書還介紹了巴奴毛肚火鍋的盈利模型，巴奴經(jīng)營(yíng)的餐廳通常于開業(yè)約二至四個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)首次收支平衡，于往績(jī)記錄期間開業(yè)并于最后實(shí)際可行日期仍在經(jīng)營(yíng)的餐廳的投資回報(bào)期為14個(gè)月。

但值得注意的是，過去三年巴奴火鍋人均消費(fèi)出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，從2022年的147元升至2023年的150元后，2024年回落至142元，2025年第一季度為138元。公司解釋稱，這一變化源于主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品組合以拓展客群，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，巴奴的優(yōu)勢(shì)在于其品質(zhì)火鍋的定位和產(chǎn)品主義的理念，擁有較高的品牌知名度和穩(wěn)定的顧客群體。此外，無論是區(qū)域市場(chǎng)占有率還是門店翻臺(tái)率都保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

巴奴毛肚火鍋市占率、翻臺(tái)率較高

1、市占率較高

作為中國(guó)品質(zhì)火鍋賽道的領(lǐng)軍品牌，巴奴以3.1%的市場(chǎng)份額位居行業(yè)首位。放眼整個(gè)中國(guó)火鍋大市場(chǎng)，其市場(chǎng)占有率約0.4%，位列第三。截至2025年6月，該品牌已在全國(guó)39個(gè)城市布局145家直營(yíng)門店，較2021年底實(shí)現(xiàn)74.7%的規(guī)模擴(kuò)張。

2、運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，巴奴單店運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化：日均翻臺(tái)率從2022年的3次穩(wěn)步提升至2025年一季度的3.7次。這一關(guān)鍵指標(biāo)的改善，既體現(xiàn)了門店管理水平的提升，也反映出消費(fèi)者認(rèn)可度的增強(qiáng)。行業(yè)專家指出，翻臺(tái)率的增長(zhǎng)直接帶動(dòng)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙重提升。

3、獨(dú)具特色的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

“毛肚+野山菌湯+十二大護(hù)法”構(gòu)成巴奴最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品矩陣。招股書披露，這三大招牌系列貢獻(xiàn)了近半營(yíng)收：2024年實(shí)現(xiàn)10.82億元銷售額（占總營(yíng)收48%），2025年一季度占比進(jìn)一步提升至49.6%。如此高的單品集中度，在餐飲行業(yè)實(shí)屬罕見，充分彰顯了其突出的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

總的來說，此次港股IPO將成為巴奴發(fā)展歷程中的重要里程碑，為其品牌升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)張和供應(yīng)鏈優(yōu)化提供強(qiáng)有力的資金支持。上市不僅能夠提升品牌國(guó)際影響力，更有助于鞏固其在品質(zhì)火鍋賽道的領(lǐng)先地位。

但必須認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前火鍋行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，消費(fèi)者需求日趨多元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局瞬息萬變。巴奴想要長(zhǎng)久發(fā)展，必須重視產(chǎn)品品質(zhì)，提升服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化供應(yīng)鏈。